|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
GAGFAH-Aktie: Q4/2011 und FFO-Ziel für 2012 in-line
21.03.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von GAGFAH (ISIN LU0269583422 / WKN A0LBDT) unverändert mit "kaufen" ein.
GAGFAH habe Q4-Zahlen veröffentlicht. Mieteinnahmen und Mietergebnis hätten den Schätzungen entsprochen. Das EBIT und der Jahresüberschuss hätten die Prognosen verfehlt, da GAGFAH bereits die Gesamtkosten von EUR 45 Mio. für die Einigung mit der Stadt Dresden gebucht habe. Aufgrund niedrigerer als antizipierter Instandhaltungskosten (teilweise durch eine geringere Mieterfluktuation) und durch das Unternehmen vorgenommene Bereinigungen im Zusammenhang mit Restrukturierungsaufwendungen hätten die Funds from Operations (FFO) über der Schätzung (FFO-Aufteilung: EUR 36 durch Mieten, EUR 13 Mio. durch Immobilienverkäufe) gelegen.
GAGFAHs annualisiertes Mietwachstum habe mit +1,5% im Rahmen der durchschnittlichen Mietsteigerung in Deutschland gelegen und sei insbesondere durch starke Mieterhöhungen von über 2% p.a. in Großstädten (Anteil ca. 50%) getragen worden. Bemerkenswert sei die Leerstandsreduzierung von 5,5% in Q3 auf 5,1% in Q4, die sich auf die höhere Instandhaltung (+33% je qm) und den Verkauf von Immobilien aus dem Randbestand zurückführen lasse. Per Jahresende habe der NAV bei EUR 11,70 je Aktie einschließlich der 15 Mio. eigenen Aktien (Q3: EUR 12,10) gelegen.
GAGFAH habe erstmals eine FFO-Guidance gegeben. Für 2012 würden EUR 0,44 je Aktie einschließlich Immobilienverkäufe erwartet, was EUR 91 Mio. auf Basis von 207 Mio. Aktien entspreche. Die Analysten hätten ihre FFO-Schätzung angepasst, da sie bisher von EUR 95 Mio. ausgegangen seien (neu: 92 Mio.).
Ende Februar habe GAGFAH den relativ kleinen GBH-Kredit in Höhe von EUR 270 Mio. (Heidenheim-Portfolio) für ein Jahr zu einem Zinssatz von 5% refinanziert. Gründe für den ziemlich hohen Zinssatz seien der hohe Leerstand (12,7%) und der unterdurchschnittliche LTV. Damit sei dieser Zinssatz kein Indikator für das restliche Kreditportfolio.
Durch die Einigung habe sich GAGFAHs Refinanzierungssituation deutlich aufgehellt (EUR 3,4 Mrd. in 2013 fällig). Aktuelle Beispiele der Peer Group würden langfristige Zinssätze von ca. 4% für Neufinanzierungen aufweisen, was die Analysten zuversichtlich mache, dass im Durchschnitt 4,5% für GAGFAH möglich sein sollten. Insbesondere bei dem im Mai 2013 fälligen WOBA-Kredit in Höhe von EUR 1,1 Mrd. sei angesichts des unterdurchschnittlichen LTV, dem starken Portfolio-Cashflow und der attraktiven Lage ein günstiger Zinssatz wahrscheinlich.
Das Sentiment für deutsche Wohnimmobilien dürfte positiv bleiben. Angesichts der antizipierten Immobilienverkäufe und der Gewinnthesaurierung werde sich GAGFAHs Finanzsituation weiter verbessern.
Die Kaufempfehlung der Analysten von Warburg Research für die GAGFAH-Aktie wird mit einem unverändert Kursziel von EUR 7 bestätigt. (Analyse vom 21.03.2012) (21.03.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken